前文主要介紹了科技型中小企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中常見(jiàn)的科技項(xiàng)目，那么當(dāng)企業(yè)面臨上市時(shí)，新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板之間又有什么區(qū)別呢？

新三板企業(yè)

企業(yè)一板通常是指主板市場(chǎng)（含中小板），企業(yè)二板市場(chǎng)則是指創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。相對(duì)于企業(yè)一板市場(chǎng)和企業(yè)二板市場(chǎng)而言，有業(yè)界人士將場(chǎng)外市場(chǎng)稱為三板市場(chǎng)。三板市場(chǎng)的發(fā)展包括老三板市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“老三板”）和新三板市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“新三板”）兩個(gè)階段。老三板即2001年7月16日成立的“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”；新三板則是在老三板的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。

上市條件

新三板上市條件：

（1）滿足新三板存續(xù)滿兩年的條件。（有限公司整體改制可以連續(xù)計(jì)算）；

（2）新三板主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄；必須滿足的條件。

（3）新三板上市公司治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作條件規(guī)范；

（4）新三板上市公司股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

（5）新三板上市公司注冊(cè)地址在試點(diǎn)國(guó)家高新園區(qū)；

（6）地方政府出具新三板上市掛牌試點(diǎn)資格確認(rèn)函。

新三板上市需要滿足下列要求：

1.主體資格上市要求：新三板上市公司必須是非上市股份公司。

2.經(jīng)營(yíng)年限要求：存續(xù)期必須滿兩年。

3.新三板上市公司盈利要求：必須具有穩(wěn)定的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。

4.資產(chǎn)要求：無(wú)限制。

5.主營(yíng)業(yè)務(wù)要求：主營(yíng)的業(yè)務(wù)必須要突出。

6.成長(zhǎng)性及創(chuàng)新能力要求：中關(guān)村高新技術(shù)，企業(yè)，即將逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍到其他國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)。

代辦作用

新三板上市的作用：

（1）新三板上市公司資金扶持：根據(jù)各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補(bǔ)貼。

（2）新三板上市公司便利融資：公司掛牌后可實(shí)施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級(jí)，幫助企業(yè)更快融資。

（3）新三板上市公司財(cái)富增值：企業(yè)及股東的股票可以在資本市場(chǎng)中以較高的價(jià)格進(jìn)行流通，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

（4）新三板上市公司股份轉(zhuǎn)讓：股東股份可以合法轉(zhuǎn)讓，提高股權(quán)流動(dòng)性。

（5）新三板上市公司轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，公司可優(yōu)先享受"綠色通道"。

（6）新三板上市公司公司發(fā)展：有利于完善公司的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司規(guī)范發(fā)展。

（7）新三板上市公司宣傳效應(yīng)：樹(shù)立公司品牌，提高企業(yè)知名度。

新三板變遷

1.新三板上市公司必須是在北京，上海，天津，武漢四個(gè)城市的高新園區(qū)企業(yè)。

2.新三板上市公司凈利潤(rùn)最好在1000萬(wàn)以上。

3.新三板上市公司最好有自己的發(fā)明專利，最好是兩高六新類公司。

4.在北京中關(guān)村上市的公司叫新三板上市公司。在武漢，天津，上海的新三板上市公司叫做場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

新三板暫時(shí)分為兩層：基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。新三板掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層，需滿足以下條件之一：

1、最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)元（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）。2、最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%；最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股。

3、最近有成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數(shù)不少于6家；合格投資者不少于50人。

滿足上述規(guī)定進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司，還應(yīng)當(dāng)滿足以下條件：

(一)最近12個(gè)月完成過(guò)股票發(fā)行融資(包括申請(qǐng)掛牌同時(shí)發(fā)行股票)，且融資額累計(jì)不低于1000萬(wàn)元；或者最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%。

(二)公司治理健全，股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)制度、對(duì)外投資管理制度、對(duì)外擔(dān)保管理制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、投資者關(guān)系管理制度、利潤(rùn)分配管理制度和承諾管理制度完備；公司設(shè)立董事會(huì)秘書(shū)并作為公司高級(jí)管理人員，董事會(huì)秘書(shū)取得全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事會(huì)秘書(shū)資格證書(shū) 

無(wú)論對(duì)于創(chuàng)新層還是基礎(chǔ)層股票，投資新三板都有可能為投資者帶來(lái)巨大財(cái)富，但也可能讓投資者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，這也是新三板市場(chǎng)設(shè)置較高的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻的重要原因。

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)

創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場(chǎng)（Second-board Market）即第二股票交易市場(chǎng)，是與主板市場(chǎng)（Main-Board Market）不同的一類證券市場(chǎng)，專為暫時(shí)無(wú)法在主板市場(chǎng)上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)。[1]創(chuàng)業(yè)板是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在資本市場(chǎng)占有重要的位置。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股票代碼以“30”開(kāi)頭。 

創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)相比，上市要求往往更加寬松，主要體現(xiàn)在成立時(shí)間，資本規(guī)模，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等的要求上。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。 

在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出，但有很大的成長(zhǎng)空間?？梢哉f(shuō)，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)門(mén)檻低、風(fēng)險(xiǎn)大、監(jiān)管?chē)?yán)格的股票市場(chǎng)，也是一個(gè)孵化創(chuàng)業(yè)型、中小型企業(yè)的搖籃。

2009年10月23日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板舉行開(kāi)板啟動(dòng)儀式。2009年10月30日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市。 

2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)掛牌上市。宣告資本市場(chǎng)正式進(jìn)入全面改革的“深水區(qū)”，創(chuàng)業(yè)板2.0揚(yáng)帆起航。

準(zhǔn)入門(mén)檻

（一）合格投資者

1、自然人

（1）客戶賬戶內(nèi)前一交易日日終資產(chǎn)總值（含資金、證券、基金、券商理財(cái)）在500萬(wàn)以上；

（2）兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)（含新三板交易經(jīng)驗(yàn)）。

2、一般法人

注冊(cè)資本在人民幣500萬(wàn)以上的法人或?qū)嵗U出資總額在人民幣500萬(wàn)以上的合伙企業(yè)。

3、特殊法人

集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行或券商理財(cái)產(chǎn)品、其他監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的產(chǎn)品或資產(chǎn)。

（二）受限投資者

公司掛牌前股東、持有公司股份的股東、已參與新三板交易的股東。

科創(chuàng)板企業(yè)

科創(chuàng)板（The Science and Technology Innovation Board; STAR Market） ，是由國(guó)家主席習(xí)近平于2018年11月5日在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式上宣布設(shè)立，是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)。 

《實(shí)施意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力、增強(qiáng)市場(chǎng)包容性、強(qiáng)化市場(chǎng)功能的一項(xiàng)資本市場(chǎng)重大改革舉措。通過(guò)發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施，增量試點(diǎn)、循序漸進(jìn)，新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，力爭(zhēng)在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級(jí)市場(chǎng)平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)形成良好預(yù)期。

2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開(kāi)板；7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市；8月8日，第二批科創(chuàng)板公司掛牌上市。 

2019年8月，為落實(shí)科創(chuàng)板上市公司（以下簡(jiǎn)稱科創(chuàng)公司）并購(gòu)重組注冊(cè)制試點(diǎn)改革要求，建立高效的并購(gòu)重組制度，規(guī)范科創(chuàng)公司并購(gòu)重組行為，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》

科創(chuàng)板上市要求包括提高研發(fā)投入金額、‌發(fā)明專利數(shù)量、‌營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及核心技術(shù)專利數(shù)量。‌具體而言，‌科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)的上市要求進(jìn)行了以下調(diào)整：‌

研發(fā)投入金額：‌將“最近三年研發(fā)投入金額”由“累計(jì)在6000萬(wàn)元以上”調(diào)整為“累計(jì)在8000萬(wàn)元以上”。‌這一調(diào)整反映了科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)研發(fā)能力的更高要求，‌旨在鼓勵(lì)和支持那些在科技創(chuàng)新方面有持續(xù)投入的企業(yè)。‌

發(fā)明專利數(shù)量：‌將“應(yīng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)明專利5項(xiàng)以上”調(diào)整為“應(yīng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利7項(xiàng)以上”。‌這一變化強(qiáng)調(diào)了發(fā)明專利的質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)化能力，‌鼓勵(lì)企業(yè)將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力。‌

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：‌將“最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率”由“達(dá)到20%”調(diào)整為“達(dá)到25%”。‌這一要求提高了對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)潛力的期望，‌旨在吸引那些具有較高增長(zhǎng)潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)。‌

核心技術(shù)專利：‌將“形成核心技術(shù)和應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)明專利(含國(guó)防專利)合計(jì)50項(xiàng)以上”調(diào)整為“形成核心技術(shù)和應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù),并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利(含國(guó)防專利)合計(jì)50項(xiàng)以上”。‌這一標(biāo)準(zhǔn)的變化進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了核心技術(shù)的重要性和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的可能性，‌鼓勵(lì)企業(yè)擁有更多的核心技術(shù)專利。‌

這些調(diào)整共同構(gòu)成了科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)上市要求的新的約束條件，‌預(yù)計(jì)將影響眾多企業(yè)的上市計(jì)劃，‌同時(shí)也體現(xiàn)了科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持和鼓勵(lì)。‌

總的來(lái)說(shuō)，新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板都是中國(guó)股票市場(chǎng)中的不同板塊，它們?cè)诙鄠€(gè)方面存在顯著的區(qū)別，包括發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則、投資者門(mén)檻以及監(jiān)管政策等。以發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)為例：

新三板：發(fā)行門(mén)檻相對(duì)較低，靈活性較大，適合中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓。

創(chuàng)業(yè)板：發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)寬松，主要服務(wù)于高科技、高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型企業(yè)，對(duì)盈利能力和成長(zhǎng)性有一定要求，但低于主板市場(chǎng)。

科創(chuàng)板：發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)較高，采取注冊(cè)制，主要面向具有核心技術(shù)、行業(yè)領(lǐng)先、有良好發(fā)展前景和成長(zhǎng)空間的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

因此投資者和企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需求和實(shí)際情況選擇合適的板塊進(jìn)行融資和上市。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在上市要求上也各有側(cè)重，企業(yè)需根據(jù)自身?xiàng)l件進(jìn)行選擇和準(zhǔn)備。

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