近日，蘇州聯(lián)訊儀器股份有限公司將迎來上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)上市審核，公司保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司，擬募集資金為19.54億元。聯(lián)訊儀器IPO：專利訴訟纏身。

公司涉及兩起與境外公司 “Aehr” 的侵害專利權(quán)訴訟，涉訴產(chǎn)品為晶圓級(jí)老化系統(tǒng)等核心產(chǎn)品。原告方最初索賠100萬元/項(xiàng)，后增至500萬元/項(xiàng)，合計(jì)索賠1000萬元。蘇州市中級(jí)人民法院已作出一審判決，駁回了Aehr的全部訴訟請(qǐng)求。但是，截至公司上會(huì)回復(fù)出具日，案件仍處于上訴期內(nèi)，最終結(jié)果尚未塵埃落定。報(bào)告期內(nèi)（2022-2025年9月），涉訴產(chǎn)品收入占比最高達(dá)18.53%，毛利潤占比超過20%。若最終敗訴，公司可能面臨停止銷售、賠償損失的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)績構(gòu)成直接影響。公司表示已啟動(dòng)替代技術(shù)研發(fā)，但新產(chǎn)品尚處于樣機(jī)制造階段，未經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證。

公司營收增長迅速，2022-2024年復(fù)合增長率達(dá)91.79%，并在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤為1.4億元。但也需注意，其應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模增長較快。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高端測(cè)試儀器設(shè)備商，在光通信測(cè)試和碳化硅功率器件測(cè)試等領(lǐng)域市場(chǎng)份額位居國內(nèi)前列。

但是，客觀來看，聯(lián)訊儀器的回應(yīng)強(qiáng)調(diào)了核心環(huán)節(jié)的主導(dǎo)權(quán)，但仍難以完全消除市場(chǎng)對(duì)其生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)高度依賴第三方的顧慮。芯片研發(fā)是高端測(cè)試儀器的核心壁壘，委外模式意味著公司在芯片性能優(yōu)化、迭代速度等方面可能在一定程度上受制于合作方，難以第一時(shí)間響應(yīng)市場(chǎng)需求變化；同時(shí)，技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)雖通過協(xié)議約定進(jìn)行約束，但在實(shí)際合作中仍存在不可控因素。此外，核心技術(shù)收入的高占比缺乏細(xì)化的歸集依據(jù)，若未來部分產(chǎn)品技術(shù)關(guān)聯(lián)性被進(jìn)一步問詢，可能影響市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)實(shí)力的全面認(rèn)知，核心競(jìng)爭力的可持續(xù)性仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的持續(xù)發(fā)酵，不僅可能對(duì)公司的市場(chǎng)聲譽(yù)產(chǎn)生影響，也可能在一定程度上延緩核心產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展節(jié)奏。聯(lián)訊儀器已成功通過上市審核，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營規(guī)范性、持續(xù)盈利能力以及懸而未決的專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)高度關(guān)注。

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